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　　8月2日，據(jù)長(zhǎng)安汽車(chē)公告稱(chēng)，股權(quán)激勵(lì)事宜獲國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)，由此長(zhǎng)安汽車(chē)成為首個(gè)實(shí)施2006年股改時(shí)大股東承諾實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的央企控股汽車(chē)企業(yè)，也成為較快響應(yīng)2014年7月份國(guó)資委首批央企改革試點(diǎn)名單的車(chē)企。

　　實(shí)際上，長(zhǎng)安汽車(chē)股權(quán)激勵(lì)動(dòng)作已準(zhǔn)備多年，實(shí)施過(guò)程也是一波三折。2014年2月15日，長(zhǎng)安汽車(chē)首次披露將實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，并在當(dāng)年6月份對(duì)外 披露將在2016年6月30日前實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；2015年4月23日，長(zhǎng)安汽車(chē)公布了非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，包括長(zhǎng)安汽車(chē)董事總裁朱華榮在內(nèi)的136 名高管和骨干，通過(guò)重慶自強(qiáng)振興壹號(hào)投資中心等4家有限合伙企業(yè)以18.70元/股認(rèn)購(gòu)長(zhǎng)安汽車(chē)A股278萬(wàn)股，此后證監(jiān)會(huì)受理。

　　然而，一度股價(jià)在20元/股以上的長(zhǎng)安汽車(chē)也受到了去年席卷A股市場(chǎng)的“股災(zāi)”影響，股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于18.70元/股的認(rèn)購(gòu)價(jià)。2016年3 月31日，長(zhǎng)安再次公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和新的非公開(kāi)發(fā)行方案，擬定高管和骨干的行權(quán)價(jià)格為14.58元/股，高于停牌前14.34元/股的股價(jià)，并將股權(quán)激 勵(lì)人數(shù)由136人升至210人。

　　對(duì)于此次行權(quán)價(jià)格過(guò)高，長(zhǎng)安汽車(chē)有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，由于公司董事會(huì)目前還未對(duì)外公告具體股權(quán)激勵(lì)方案(修訂稿)，暫時(shí)不便評(píng)價(jià)，公司預(yù)計(jì)將在8月12日對(duì)外披露相關(guān)情況。

　　對(duì)于激勵(lì)計(jì)劃獲授的股票期權(quán)行權(quán)業(yè)績(jī)條件。榮正咨詢(xún)分析認(rèn)為，汽車(chē)制造業(yè)由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，長(zhǎng)安汽車(chē)參照同行業(yè)對(duì)標(biāo)企業(yè)業(yè)績(jī)水平設(shè)置考核指標(biāo)，各年度業(yè)績(jī)考核均需高于對(duì)標(biāo)企業(yè)均值及75分位值，具有較高的挑戰(zhàn)性。

　　但不具名私募基金人士卻向記者表示，對(duì)業(yè)績(jī)要求不高，激勵(lì)作用不強(qiáng)，“2017年起連續(xù)三年凈利潤(rùn)基于2015年年均增長(zhǎng)率≥2%的考核指標(biāo)實(shí)現(xiàn)不難，一般民營(yíng)企業(yè)要求增長(zhǎng)率≥20%或≥30%”。

　　與長(zhǎng)安股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一同公告的還有《長(zhǎng)安2016年度非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》，擬募集資金總額為20億元人民幣，用于“長(zhǎng)安汽車(chē)城乘用車(chē)建設(shè)項(xiàng) 目”及“長(zhǎng)安汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目”。上述有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，長(zhǎng)安汽車(chē)目前總產(chǎn)能為100萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)售有望達(dá)到120萬(wàn)輛，產(chǎn)能利用率為 120%，產(chǎn)能仍然緊張，魚(yú)嘴乘用車(chē)基地的投產(chǎn)將有效緩解產(chǎn)能壓力。

　　股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)高

　　業(yè)績(jī)要求低？

　　2014年6月20日，長(zhǎng)安汽車(chē)公告承諾，明確為“公司將在2016年6月30日前，根據(jù)國(guó)家相關(guān)管理制度和辦法實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃”。當(dāng) 年7月中旬，國(guó)資委才選擇中糧等6家非汽車(chē)類(lèi)央企作為改革試點(diǎn)企業(yè)，試點(diǎn)內(nèi)容包括中央企業(yè)董事會(huì)行使高級(jí)管理人員選聘、業(yè)績(jī)考核和薪酬管理職權(quán)等。這說(shuō)明 長(zhǎng)安汽車(chē)的改革的意愿是非常強(qiáng)烈的，已經(jīng)走在眾多央企的前列。

　　此后兩年間，隨著長(zhǎng)安汽車(chē)銷(xiāo)售規(guī)模和盈利能力的提升，相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也在緊鑼密鼓地進(jìn)行。2016年3月31日，長(zhǎng)安汽車(chē)公告，宣布撤回之 前的2015年定增預(yù)案，以一份2016年定增預(yù)案取而代之。兩份方案的最大區(qū)別是募資金額由此前的60億元縮水至20億元。同時(shí)配套的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也與 2015年版本有很大不同。

　　值得注意的是，在原方案中，長(zhǎng)安汽車(chē)設(shè)計(jì)了由重慶自強(qiáng)振興壹號(hào)、貳號(hào)、叁號(hào)、肆號(hào)投資中心(有限合伙)四個(gè)集合產(chǎn)品來(lái)參與定增，而這四個(gè)產(chǎn)品的 合伙人均為公司現(xiàn)任董、監(jiān)、高、中干及核心人員，以此達(dá)到變相股權(quán)激勵(lì)的目的。在新方案中無(wú)此設(shè)計(jì)，而是單獨(dú)推出了激勵(lì)草案，由此也可以反映出央企股權(quán)激 勵(lì)似有松綁的跡象。

　　“由于公司董事會(huì)目前還未對(duì)外公告具體股權(quán)激勵(lì)方案(修訂稿)，公司預(yù)計(jì)在8月12日對(duì)外披露相關(guān)情況，”長(zhǎng)安汽車(chē)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　對(duì)于激勵(lì)計(jì)劃獲授的股票期權(quán)行權(quán)的業(yè)績(jī)條件，公告提到，2017年凈利潤(rùn)基于2015年年均增長(zhǎng)率≥2%，三個(gè)行權(quán)期凈資產(chǎn)收益率均要 ≥15%，且上述指標(biāo)都≥對(duì)標(biāo)企業(yè)平均水平，且≥對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者注意到，近年來(lái)長(zhǎng)安汽車(chē)盈利能力增強(qiáng)迅速，不但合資板塊蒸蒸日上，而 且自主品牌也是一年一個(gè)臺(tái)階，自主品牌業(yè)務(wù)今年一季度盈利3億元，去年全年才盈利5億元。上述業(yè)績(jī)條件是否要求過(guò)低呢？

　　“2%的增長(zhǎng)率并不是算高，民企一般要求在20%-30%之間才能行權(quán)，但長(zhǎng)安當(dāng)下給的行權(quán)價(jià)格并不低，一般民企行權(quán)價(jià)格會(huì)比現(xiàn)有股價(jià)低一半， 當(dāng)前給出的預(yù)估14.58元/股行權(quán)價(jià)格可能是國(guó)家層面考慮到低一點(diǎn)的價(jià)格給管理層會(huì)給外界造成國(guó)有資產(chǎn)流失的印象，”曾在國(guó)有證券公司和私募基金從業(yè)人 士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

　　但榮正咨詢(xún)卻有不同看法，汽車(chē)制造業(yè)由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，近三年同行業(yè)增長(zhǎng)普遍放緩。長(zhǎng)安汽車(chē)參照同行業(yè)對(duì)標(biāo)企業(yè)業(yè)績(jī)水平設(shè)置考核指標(biāo)，各年度業(yè)績(jī)考核均需高于對(duì)標(biāo)企業(yè)均值及75分位值，具有較高的挑戰(zhàn)性。

　　嚴(yán)控產(chǎn)能

　　擬融資規(guī)?？s水三分之二

　　除了股票期權(quán)行權(quán)激勵(lì)方案外，此次備受關(guān)注的還有長(zhǎng)安汽車(chē)非公開(kāi)發(fā)行股票方案的縮水。對(duì)比長(zhǎng)安汽車(chē)新舊兩套預(yù)案，雖然募投項(xiàng)目保持一致，但調(diào)整 力度其實(shí)頗大：一、融資規(guī)模由60億元大幅縮減至20億元；二、定增對(duì)象由10家減少至1家，舊方案認(rèn)購(gòu)對(duì)象除中國(guó)長(zhǎng)安外，還包括北京物源、招商財(cái)富、博 時(shí)基金、陽(yáng)光資管、人壽資管等9家。

　　根據(jù)預(yù)案，此次擬投資的長(zhǎng)安汽車(chē)城乘用車(chē)項(xiàng)目將新建設(shè)計(jì)生產(chǎn)綱領(lǐng)為24萬(wàn)輛/年，最大生產(chǎn)能力為36萬(wàn)輛/年的乘用車(chē)生產(chǎn)線(xiàn)；發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目將新建30萬(wàn)臺(tái)/年H系列發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能，項(xiàng)目建設(shè)周期36個(gè)月。

　　長(zhǎng)安汽車(chē)某高層曾告訴記者，長(zhǎng)安汽車(chē)母公司中國(guó)長(zhǎng)安對(duì)于新建產(chǎn)能始終從嚴(yán)處理，避免產(chǎn)能空置。據(jù)了解，1月份-7月份，長(zhǎng)安汽車(chē)銷(xiāo)售167萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3%；長(zhǎng)安品牌汽車(chē)銷(xiāo)售97萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4%；長(zhǎng)安品牌乘用車(chē)銷(xiāo)售69萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15%。

　　“目前，長(zhǎng)安品牌乘用車(chē)生產(chǎn)基地主要分布在重慶、北京、南京、合肥等地，目前總產(chǎn)能為100萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)售有望達(dá)到120萬(wàn)輛，產(chǎn)能利用率 為120%，產(chǎn)能仍然緊張，魚(yú)嘴乘用車(chē)基地(即擬投資的長(zhǎng)安汽車(chē)城乘用車(chē)項(xiàng)目)的投產(chǎn)將有效緩解產(chǎn)能壓力，”長(zhǎng)安汽車(chē)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　某證券行業(yè)分析師認(rèn)為，上半年長(zhǎng)安自主品牌和合資品牌銷(xiāo)量增幅大不如前，長(zhǎng)安汽車(chē)未來(lái)盈利能力待考。長(zhǎng)安汽車(chē)品牌公關(guān)總經(jīng)理?xiàng)畲笥聦?duì)此并不認(rèn) 同，他表示，長(zhǎng)安汽車(chē)是今年為數(shù)不多“時(shí)間過(guò)半、任務(wù)過(guò)半”的乘用車(chē)企業(yè)，“主銷(xiāo)車(chē)型CS75第二季度銷(xiāo)量下滑是因?yàn)?016款‘年型車(chē)’上市周期從年初 推遲到3月底，為方便經(jīng)銷(xiāo)商清庫(kù)刻意為之，終端銷(xiāo)量是正增長(zhǎng)的；悅翔V7則受到生產(chǎn)工廠(chǎng)從重慶轉(zhuǎn)向合肥的影響，產(chǎn)能受限；實(shí)際上只有逸動(dòng)進(jìn)入生命周期末 端，銷(xiāo)量出現(xiàn)下滑”。

　　據(jù)介紹，下半年長(zhǎng)安汽車(chē)自主車(chē)型將開(kāi)啟5款新車(chē)相繼上市的節(jié)奏，保證今年長(zhǎng)安自主120萬(wàn)輛銷(xiāo)量目標(biāo)達(dá)成。合資板塊上，其利潤(rùn)貢獻(xiàn)大頭長(zhǎng)安福特 上半年實(shí)現(xiàn)收入574億元，增長(zhǎng)3.2%，凈利潤(rùn)92億元，增長(zhǎng)4.3%，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀(guān)預(yù)期。尤其是今年7月份，長(zhǎng)安福特銷(xiāo)量為69074輛，同比增長(zhǎng) 20%，一改5月份、6月份銷(xiāo)量同比下滑的頹勢(shì)，符合相關(guān)證券分析機(jī)構(gòu)對(duì)其三季度銷(xiāo)量回升的預(yù)期。